(圖說：刻意用銀杏相機 GR IV拍的東京銀杏。圖片來源：Ernest Chiang。)
「Sometimes you got to slow down to go fast.」
這句話在 2025 年不斷迴響在我的腦海中。當各行各業都在追逐 AI 帶來的效率提升、各行各業對未來以及人工智慧充滿焦慮，我的腦海中一直想著筆記本裡頭的這句話：「真正的進步，往往來自於刻意的停頓與深度的思考。」
有難度的不是停下來、不是慢下來，而是那個刻意。
刻意的練習，刻意的思考，刻意的連結，刻意的驗證。
從 Peanuts 史努比收購案 看 Sony 的長期價值創造策略
(圖說：在拉斯維加斯的 AWS re:Invent 2025 CEO Keynote 聽到 Sony CDO 關於 Technology to “Create” and “Deliver” KANDO 的八分鐘演講。圖片來源：Sony。)
✳️ tl;dr
- 自從上上週在拉斯維加斯的 AWS re:Invent 2025 CEO Keynote 聽到 Sony CDO 關於 Technology to "Create" and "Deliver" KANDO 的八分鐘演講，讓我不僅感受到 AWS 拆解 AI 的細膩，更是深深佩服 Sony 這家老字號公司如何運用 Amazon Bedrock 整合到自身 KANDO 文化與執行層面。12
- Sony 以 4.6 億美元取得 Peanuts Holdings 控制權（80% 股份），配合 2018 年首次投資 1.85 億美元，七年累計投資 6.45 億美元。交易預期產生股權重估利益作為營業收入。3
- 這是一個財務紀律與策略願景平衡的案例。Sony 選擇分階段投資而非一次性收購，驗證商業模式後再加碼投資，降低風險同時建立合作關係。3
- Peanuts 年零售銷售額 25 億美元，假期產品貢獻 5 億美元。相比 Sony 2018 年 1.85 億美元投資，品牌展現強勁的現金流生成能力和穩定的授權收入。4
- Sony 娛樂業務營收佔比從 2012 財年 26% 成長至 2023 財年 60%，內容 IP 投資佔策略投資 57%（1.5 兆日圓）。顯示公司成功轉型為內容驅動的娛樂集團。5
- Sony 執行長 Yoshida 和 CFO Totoki 強調「Creation Shift」和「Creative Entertainment Vision」。Totoki 表示：「我專注於成長，成長停滯時就會陷入負面螺旋。」65
- Sony 近期 IP 投資包括 Kadokawa 10% 股份（500 億日圓）、Bandai Namco 2.5% 股份（680 億日圓）、Crunchyroll 收購。這些投資建立動畫和遊戲 IP 生態系統。78
- 相比工作室收購（Bungie、Firewalk 表現未達預期），直接 IP 投資風險更可控。IP 可跨多平台變現，不受單一工作室營運風險限制。9
- Apple TV+ 獨家串流協議至 2030 年確保長期收入可見度。平台願意為經典 IP 支付溢價，因其能吸引多代觀眾並建立文化共鳴，降低流失率。10
- Sony 計劃 2025 年剝離部分金融業務，專注娛樂和內容創作。這顯示管理層決心簡化業務組合，提高資本配置效率。5
- WildBrain 出售獲得 4.6 億美元，用於償債和投資 Strawberry Shortcake、Teletubbies 及數位內容網絡。對 WildBrain 而言這是資產組合優化，聚焦核心資產。3
- （推測）Sony 可能在 5-10 年內將 Peanuts 品牌價值提升 50-100%，透過跨媒體整合（遊戲、音樂、影視）和新市場擴張（亞洲、拉美）。
- Schulz 家族保留 20% 股份確保品牌傳承和質量控制，這種股權結構平衡商業利益和文化遺產保護，對長期品牌價值至關重要。3
AI 是泡沫嗎？Howard Marks 解析 5 兆美元基礎建設豪賭
(圖說：Frozen soap bubble。圖片來源：Photo by Jill Warvel on Unsplash。)
✳️ tl;dr
- Howard Marks 認為 AI 展現「非理性繁榮」跡象，但泡沫通常只能事後識別，當前估值雖高但尚未達到瘋狂程度 1
- 「泡沫最有趣的方面之一在於其規律性，並非指時間上的規律，而是指其發展過程的規律性。某種新穎且看似革命性的事物出現，悄悄滲入人們的腦海，激發他們的想像力，並帶來難以抑制的興奮感。早期參與者獲得巨額收益，而那些旁觀者則感到無比的羨慕和後悔，並出於害怕繼續錯失良機的心理，蜂擁而至。他們這樣做，既不了解未來會發生什麼，也不考慮他們付出的代價是否能帶來合理的回報和可承受的風險。」
- AI 符合泡沫特徵：革命性技術、FOMO 驅動投機、超高估值，但「這次不同」可能 20% 機率成立。（大家都想預測未來但又想保留餘地？
- 循環交易引發疑慮：Nvidia 投資 OpenAI 1,000 億美元，OpenAI 用這筆錢購買 Nvidia 晶片，Goldman Sachs 估計 Nvidia 15% 銷售來自此類交易
- 資料中心投資規模驚人：JPMorgan 估計 AI 基礎建設擴建總成本約 5 兆美元，明年支出接近 5,000 億美元
- 債務融資風險升高：Oracle、Meta、Alphabet 發行 30 年期債券為 AI 投資融資，殖利率僅比美國國債高 100 個基點或更少
- Warren Buffett 提醒：汽車是 20 世紀上半葉最重要發明，但 2,000 家汽車公司中只有 3 家倖存，技術重要不等於投資者能獲利
- AWS Hero Ernest 建議 技術決策者 應建立多供應商策略，避免單一依賴 Nvidia，同時評估 AWS Trainium、Google TPU 等替代方案，以為成本控制和供應鏈韌性
- AI 晶片實際使用壽命僅 1-3 年，但企業採用 5-6 年折舊，Michael Burry 指控科技巨頭誇大盈餘 2
- Nvidia 從年度 2 年產品週期轉為年度發布，Jensen Huang 開玩笑：「Blackwell 出貨後，Hopper 根本送不掉」
- Anthropic 80% 營收來自企業客戶，B2B 模式因更高客單價更有前景，產品策略應優先企業市場 3
- OpenAI 預計 2028 年前持續巨額虧損，HSBC 估計到 2030 年仍不盈利，需額外 2,070 億美元資金 4
- Google TPU 成為 Nvidia 最強勁對手，第 7 代 Ironwood 能效提升 2 倍，成本效益達 Nvidia 的 1.4 倍，目標 2027 年奪取 10% 市佔 5
- SPV (特殊目的載體) 用於資料中心融資，隱藏資產負債表外的債務，類似 Enron 模式引發擔憂
- WEF 預測到 2030 年 AI 將取代 85 百萬工作但創造 97 百萬新工作，但新工作 77% 需要碩士學位，人力資源策略需要根本調整 6
- 2025 年已有 77,999 個工作因 AI 流失，平均每天 491 人失業，Microsoft 30% 程式碼由 AI 撰寫，40% 裁員針對工程師 7
- 歷史類比：AI 泡沫類似 1860 年代鐵路熱潮和 1920 年代航空泡沫，都是「拐點泡沫」加速技術採用但犧牲投資者 1
- 當前 AI 巨頭平均 P/E 比率約 34，低於 2000 年網路泡沫的 59，但 Shiller CAPE 達 40.40 接近網路泡沫水平 8
專注中不可承受之輕又一篇 - Ricoh GR IV 開箱 (61P)
(圖說：Ricoh GR IV，街拍神機的最新篇章。)
喔喔喔！等了兩個半月的「銀杏觀賞套組」終於從從容容地離開倉庫！這兩個半月實在太漫長，長到我都覺得需要銀杏來補補腦力了。
- Ricoh 於 2025-08-20 釋出 GR IV，
- 我盡快在 2025-08-21 衝到 B&H 預定一台（以及相關零配件），
- 盼啊盼的，等啊等的，中間收到兩次 Backorder Status 更新。
- 十月中忍不住進線問客服有沒有預估的交期，因為真的很想帶著 GR IV 跑接下來的出差行程以及掃街。
- 幸運的是 2025-10-31 收到出貨通知 (Order Shipped)，
- 但遇上雙十一和非洲豬瘟，整個海關被塞爆，
- 一直到 2025-11-09 才收到進口關稅和稅費通知，幸好付款後立刻就收到箱子，可以來開心開箱。
自己的上一台 Ricoh 已經是 2005 年的 R3（還少了個 G！），這一晃眼就是二十年。這次連買相機都是跟 B&H 買，該說是真愛還是緣分？跟這兩個字母真是有緣？雖然銀杏相機（加電池、閃光燈等配件）在海關卡了頗多天，第一次完全沒收到 ezway 通知（可能是有先手動填了紙本委任書？），但總算趕在感恩節前拿到手，讓我有時間再出差之前學一下怎麼設定（把玩？！
今天，GR IV 終於到着。用了別種一些磚塊換成眼前這些磚塊，明天跟小朋友說這也是麥塊的一種？
好好好，不亂聊天了，趕快來開箱今年的「專注中不可承受之輕」。（至少跟去年的「專注中不可承受之輕」相比，真的輕！
2025-10 Amazon DynamoDB 於 北維吉尼亞區域 (US-EAST-1) 服務中斷事件摘要
(圖說：AWS Health Dashboard 螢幕截圖 at 2025-10-20 12:51 PDT。圖片來源：Ernest。)
✳️ tl;dr
- 以下內容來自 AWS 官方報告 1，由 AWS Community Hero Ernest 2 以開發者、技術管理者視角，切分段落、畫上重點，以求貼近事實，並基於事實進行推理與延伸學習。
- 期待透過研讀報告，讓雙方（AWS 原廠、以及同樣身為 AWS 客戶的我們）不論是在雲端或是地端，一起累積經驗、一起持續進步。
- 以下時間如果沒有特別描述，都是 AWS 西雅圖總部的美西太平洋夏令時間。
- 這份筆記，會先以知識圖譜開場，然後接續拆解原始官方報告內容，總共分成四個段落：Amazon DynamoDB, Amazon EC2, Network Load Balancer (NLB), Other AWS Services
- 如果時間不夠，建議可以先看第一個段落，了解本次服務中斷的 root cause 與解決方案。
- 如果有預算想要調整自身架構成為跨區域高可用，但又沒有足夠時間大幅調整架構，推薦可以看一眼 AWS 各個服務中帶有 global 字樣的服務，例如這次同為 DynamoDB 家族的「Amazon DynamoDB Global Tables」幾乎沒有受到影響。
- 我們想要提供您關於服務中斷的一些額外資訊,該事件發生於
- 北維吉尼亞 (us-east-1) 區域 3
- 2025 年 10 月 19 日和 20 日
- 事件開始於美西太平洋夏令時間 10 月 19 日 晚上 11:48 (台北時間 UTC+8, 2025-10-20 14:48)
- 並且結束於美西太平洋夏令時間 10 月 20 日 下午 2:20 (台北時間 UTC+8, 2025-10-21 05:20),
- 對客戶應用有三個不同的影響時期：
- 首先,在 10 月 19 日晚上 11:48 到 10 月 20 日凌晨 2:40 之間,Amazon DynamoDB 在北維吉尼亞 (us-east-1) 區域經歷了API 錯誤率增加的情況。
- 其次,在 10 月 20 日上午 5:30 到下午 2:09 之間,網路負載平衡器 (NLB) 在北維吉尼亞 (us-east-1) 區域的部分負載平衡器經歷了連線錯誤增加的情況。
- 這是由於 NLB 機群中的健康檢查失敗所造成,導致部分 NLB 的連線錯誤增加。
- 第三,在 10 月 20 日凌晨 2:25 到上午 10:36 之間,新的 EC2 執行個體啟動失敗,而雖然執行個體啟動從上午 10:37 開始成功,但部分新啟動的執行個體遇到連線問題,這些問題在下午 1:50 得到解決。
Sönke Ahrens 的 How to Take Smart Notes：將 Zettelkasten 系統化的現代詮釋
(Ernest Chiang 手繪，你可能也會想延伸閱讀他整理的 Ernest PKM。)
1️⃣ 前言：讓 Zettelkasten 可學習、可複製
2017 年，德國學者 Sönke Ahrens 出版了一本改變知識管理領域的書：How to Take Smart Notes（中譯：《卡片盒筆記法》）。1
這本書做了一件重要的事：將 Niklas Luhmann 的 Zettelkasten 方法 系統化、步驟化、可操作化。
在 Ahrens 之前，Zettelkasten 更像是一個「傳說」——我們知道 Luhmann 用這個方法寫了 70 本書，但不太清楚普通人該如何複製這個系統。Luhmann 自己的 1981 年論文《與卡片盒溝通》更像是哲學反思，而非操作手冊。（我自己是比較喜歡反思，但滿多朋友在詢問方法，所以還是整理了本篇筆記。）
「寫作不是在思考之後發生的事。
寫作就是思考的媒介。」
— Sönke Ahrens, How to Take Smart Notes (2017)
Niklas Luhmann 的原始 Zettelkasten：兩個卡片盒、固定編號、溝通夥伴
(Ernest Chiang 手繪，你可能也會想延伸閱讀他整理的 Ernest PKM。)
1️⃣ 前言：一個社會學家與他的思考機器
Niklas Luhmann（1927–1998）是德國社會學家，以系統理論（Systems Theory）聞名。在他的學術生涯中，完成了令人驚嘆的產出：70 本書和超過 400 篇學術文章。
但更驚人的是，他將這一切歸功於一個看似簡單的工具：Zettelkasten（卡片盒，Slip-Box）。
- 這不是一個普通的筆記系統。
- Luhmann 從 1950 年代開始建立這個系統，最終累積了超過 90,000 張索引卡片。
- 他稱這個系統為「溝通夥伴」（communication partner）
- 一個能與自己展開對話、促進思考、甚至「驚訝」自己的外部大腦。1
- 這有沒有像是個一百年前的手動版本 AI Agent 或知識庫助理？！
在 1981 年發表的著名論文《與卡片盒溝通》（Kommunikation mit Zettelkästen）中，Luhmann 詳細描述了這個系統的運作方式。但有趣的是，許多現代對 Zettelkasten 方法的理解，其實混入了後世學者的詮釋和改編。
這篇筆記要探討的，是 Luhmann 自己實際使用的原始方法。
「若不書寫，人便無法思考；
至少無法以精確的、可接續的方式思考。」— Niklas Luhmann, Kommunikation mit Zettelkästen (1981)1
KKR 與 ECP 的 500 億美元 AI 基礎設施佈局
(圖說：KKR 總部位於紐約 30 hudson yards。圖片來源：Photo by Illya Goloborodko。)
✳️ tl;dr
- 新聞追蹤 2024-10-30 1 → 2025-07-30 2
- KKR 對於科技產業並不陌生，曾於 2006 年就聯合入手 80% 飛利浦半導體事業群，並改名為 NXP Semiconductors。曾經是 Ernest 經手服務的客戶，印象特別深刻。
- 【2024-10-30】KKR 與 Energy Capital Partners 宣布 500 億美元戰略合作夥伴關係，專注加速資料中心、發電和輸電基礎設施開發，支援全球 AI 和雲端運算擴張 1
- 合作雙方擁有超過 8GW 現有資料中心管線和 100GW 運營中及可開發的發電能力，KKR 在全球擁有超過 100 個資料中心設施 1
- ECP 投資於清潔能源資產基礎，在美國市場擁有和營運超過 83GW 的發電能力，涵蓋發電、再生能源、儲能等五個資產類別 1
- 合作目標是與公用事業、電力生產商和資料中心開發商合作，為超大規模業者快速且負責任地開發大型資料中心園區 1
- 背景脈絡：BlackRock 於同月推出 300 億美元的 AI 基礎設施基金，由 Microsoft 和 Nvidia 支持，顯示資本競相湧入 AI 基礎設施 1
- 【2025-07-30】首筆投資落地：德州 Bosque County 建造 190MW 超大規模資料中心園區，從戰略宣布到首個專案公告歷時 9 個月 2
- 創新共址模式：資料中心與 Calpine 的 Thad Hill Energy Center 天然氣電廠相鄰，代表與超大規模業者的首個此類專屬電力協議 2
- 透過 CyrusOne 和 ECP 的合資企業建造，預計 2026 年 Q4 啟用，總投資近 40 億美元，初始 IT 容量 144MW，佔地超過 70 萬平方英尺 2
- Behind-the-Meter 模式：Calpine 提供 190MW 專屬電力，在 ERCOT 電網緊急情況下，電力可轉向支援系統可靠性和地方需求 2
- AI 驅動的電力需求：Goldman Sachs 預測 2030 年全球資料中心電力需求將較 2023 年增長 165%，AI 資料中心功率密度從傳統 5-10kW/機櫃暴增至 50-200kW/機櫃 34
- 電網瓶頸嚴重：新資料中心電網連接延遲已達 5 年，Behind-the-Meter 天然氣發電可在 18-24 個月內部署完成，成為務實選擇 5
- 德州監管環境：SB6 新法規（2025 年 6 月簽署）要求 75MW 以上大型負載承擔電網成本、接受緊急削減，並安裝 ERCOT 控制的「緊急切斷開關」67
- 私募股權持續加碼：2024 年資料中心投資達 1080 億美元（是 2023 年的三倍），KKR 在 2021 年以 150 億美元收購 CyrusOne，為此次合作奠定基礎 89
BlackRock 領導聯盟以 400 億美元收購 Aligned Data Centers，創 AI 基礎設施交易紀錄
(圖說：Aligned Data Centers。圖片來源：Aligned Data Centers。)
✳️ tl;dr
- AIP、MGX 和 GIP 組成聯盟，以 400 億美元 ($40B) 收購 Aligned Data Centers 12
- 這是 AIP = AI Infrastructure Partnership 成立以來的首筆投資
- AIP 由 BlackRock、Microsoft、NVIDIA、MGX 於 2024 年 9 月創立 3
- AIP 目標動員 300 億美元股權資本，包含債務融資後有潛力達到 1000 億美元規模
- Aligned 擁有 50 個園區、超過 5 GW 運營及規劃容量，橫跨美國與拉丁美洲關鍵數位樞紐
- 超大規模資料中心市場預計 2025 年達 1673 億美元，
- 以 23.58% CAGR 增長至 2030 年的 6024 億美元 4
- 全球資料中心用電量預計從 2024 年的 415 TWh 翻倍至 2030 年的 945 TWh，占全球用電量 3% 5
- Aligned 持有超過 50 項專利冷卻技術，包括空氣、液體和混合冷卻系統，專為高密度 AI 工作負載設計 16
- NVIDIA 最新 GB200 晶片每機架功率密度可達 120 千瓦，液冷成為 20 千瓦以上機架的必要技術 78
- 科威特投資局和新加坡淡馬錫作為 AIP 錨定投資者，顯示主權財富基金對 AI 基礎設施的長期承諾 23
- 值得注意的是 Macquarie (麥格理資產管理公司) 在 2018 年首次投資 Aligned，7 年內將其從 2 個設施擴展至 50 個園區，實現約 400 億美元估值退出 910
- 主要科技公司預計 2025 年在 AI 基礎設施上投入 4000 億美元，OpenAI 的 Stargate 計劃單獨就達 5000 億美元 211
- 美國資料中心功率需求預計從 2024 年的 35 GW 翻倍至 2035 年的 78 GW，平均每小時用電量將增長三倍 12
- 身為管理者的你：麥格理 在 2018 年入手投資（不只一家資料中心公司）， 7 年後退出。即將面對 2026 年的各位，有開啟雷達定位 3~5 年標的了嗎？
表外融資的 AI 時代: SPV 如何為資料中心熱潮 融資 卻隱藏槓桿風險
(Photo by Ray Hennessy on Unsplash)
✳️ tl;dr
- Meta 透過 SPV 結構完成近 $300 億美元融資
- 建設路易斯安那州 Hyperion 資料中心 (數據中心)，創下史上最大私募股權交易記錄 1
- Hyperion 資料中心佔地 400 萬平方英尺，
- 全面運作時耗電 5 gigawatts，相當於 400 萬戶美國家庭用電量
- Meta 僅保留 20% 股權，卻維持完全營運控制權，
- 這種「控制但不合併」的會計技巧讓 $270 億美元債務不出現在資產負債表上 2
- 股權僅佔總融資的 8.5% ($25 億/$295 億)
- 保險公司透過私募信貸大量投資此類專案，
- 但面臨資產負債不匹配風險，在經濟下滑時可能被迫清算投資 3
- 歷史教訓: 1990 年代電信公司鋪設 8000 萬英里光纖，
- 泡沫破裂四年後仍有 85%-95% 未使用，被稱為「暗光纖」4
- Meta、Amazon、Google、Microsoft 承諾今年資本支出達創紀錄的 $3200 億美元,大部分用於 AI 基礎設施,但 Meta 10-K 坦承:「無法保證 AI 的使用將增強我們的產品或服務」5
- 電力基礎設施成為瓶頸之一
- Grid Strategies 估計到 2030 年資料中心需新增 60 gigawatts 電力，相當於義大利全國峰值需求 6
- 冷卻技術也是關鍵之一: 從氣冷到直接液冷再到浸入式冷卻，影響長期營運成本 7
- 技術管理者可以做什麼？ (1) 量化 AI 投資的實際 ROI 時間表 (2) 評估電力供應鏈風險 (3) 保持適當的財務槓桿比例